01/13-01/17

　　好意思联储2025年降息或仅1次且推迟至下半年，待好意思国12月分娩与忽地端通胀PPI及CPI

　　电解铜

　　宏不雅：

　　好意思国经济与服务保执强盛和忽地通胀反弹担忧带领好意思联储2025年降息节律放缓预期，但因特朗普政府收紧外侨、加征关税和延续减税等战略，近似好意思国25年或有3万亿好意思元以短期国债为主的政府债务到期且或新增约2万亿好意思元财政赤字，带领好意思国忽地端“二次通胀”预期，推升好意思国中弥远国债收益率。

　　上游：

　　刚果金 Kamoa-Kakula 铜矿三期达产后矿产铜或超60万吨，塞尔维亚佩吉铜精矿上矿带新增3000吨/日选厂技改已得胜试车，铜陵有色（000630）旗下位于厄瓜多尔的米拉多铜矿一期12万吨产能已于1月1日复原分娩，印尼解放港PTFI正在与政府协商继续出口铜精矿直至Manyar铜冶真金不怕火厂复产，或使国内1月铜精矿分娩（入口）量环比减少（减少）；

　　国内电解铜与光亮及老化废铜价差转正升迁买卖商提货意愿，但废铜供给趋紧使中国朔方（南边）粗铜周度加工费环比下落（下落），或使国内粗铜1月分娩量（入口量）环比减少（增多）而供需预期偏紧；

　　西南铜业搬迁名目55万吨产能全历程参加带负荷试车阶段，但因国内铜冶真金不怕火厂或有52万吨产能处于锻真金不怕火气象，或使国内1月电解铜分娩量环比减少；印尼 Amman Mineral公司旗下铜冶真金不怕火厂或于25岁首运行分娩阴极铜且年产量为22万吨，印尼解放港 Freeport 旗下 Manyar 铜冶真金不怕火厂48万吨产能24年10月中旬因自然气净化安装发生失火而停产锻真金不怕火6个月，或使国内1月电解铜入口量环比减少；

　　卑劣：

　　精铜杆厂为完成在手订单而复产但新增订单趋减，再生铜杆厂部分因原料供给鼓胀和完成在手订单而积极分娩但亦有个别准备停炉减产，使精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周升高（升高）；国内1月铜材企业产能开工率环比下落，具体而言：电解铜制杆、再生铜制杆、铜电线电缆、铜漆包线、铜板带、铜箔、黄铜棒、铜管产能开工率或环比下落。

　　投资策略：

　　忽地端通胀反弹和特朗普政府战略，带领好意思联储降息放精辟执续缩表预期及好意思国“二次通胀”预期，国内电解铜社会库存量连合减少但传统忽地淡季带领卑劣需求预期趋弱，或使沪铜价钱上起飞间渐趋有限，提倡投资者前期多单严慎执有，关心 70000-73000 隔壁撑执位及76000-78000 隔壁压力位，好意思铜在3.9-4.0 隔壁撑执位及 4.3-4.4 隔壁压力位。

　　风险请示：

　　关心1月14日好意思国12月分娩通胀PPI；15日英国和好意思国12月忽地通胀CPI；16日好意思国12月零卖销售和工业产出及当周初请闲适金东谈主数；17日中国12月社会忽地品零卖总和及四季度国内分娩总值GDP，好意思国12月兴修许可与新屋开工等；本周多位好意思联储、欧洲与英国及日本央行官员发表公开言语。

　　风险请示：期市有风险 入市需严慎开云体育